鋰電世界  事件：4月22日億緯鋰能發(fā)布2014年報告，公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入12.09億元，同比增長16.35%,歸屬上市公司股東凈利潤8423.6萬元，同比下降47.59%,扣非后凈利潤1938.0萬元，同比下降87.75%,基本每股收益0.21元。4月26日公司發(fā)布2015年一季報，一季度公司實現(xiàn)收入2.91億元，同比增長45.8%,凈利潤2729.0萬元，同比增長0.53%,基本每股收益0.07元。

　　點評：

　　公司業(yè)績最差時期已經(jīng)過去。公司業(yè)績在經(jīng)過14 年的大幅下滑后，一季度跌幅已經(jīng)收窄，除去一季度麥克韋爾并表新增的920 萬凈利潤，公司凈利潤同比下滑約27%,比14 年三四季度有明顯改善，表明此次電子煙市場調(diào)整引致的公司業(yè)績衰退正在接近尾聲，我們預(yù)計公司全年業(yè)績重回增長概率較大。

　　公司的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)鋰原電池增長趨勢良好。公司是以鋰原電池起家，在過去的幾年里，公司鋰原電池業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢進一步確立。

　　受益于智能安防、智能交通以及智能停車場的市場擴大和國際市場份額的提升，14 年公司鋰原電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.79 億元，比上年同期增長13.67%。15 年一季度，鋰原電池業(yè)務(wù)比去年同期增長23%。在蓬勃興起的智能化浪潮下，上述市場的發(fā)展正在進入加速普及階段，因此公司鋰原電池市場的增長將持續(xù)受益。14年鋰原電池毛利率34.2%,在收入較快增長的同時，毛利率保持穩(wěn)定，表明公司牢固的競爭優(yōu)勢。

　　鋰離子電池大幅下降，消費電子和動力電池是未來看點。由于一次性電子煙市場的劇烈下滑，公司鋰離子電池業(yè)務(wù)大幅下降。14年鋰離子電池業(yè)務(wù)收入22,968.96 萬元，比去年同期下降54.29%,15 年一季度同比下降37%。面對電子煙電池需求的銳減，公司也在調(diào)整鋰離子電池的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。消費電子方面，可穿戴產(chǎn)和銀行口令卡用鋰離子電池成為新增長點，占比達到了三分之一。動力及儲能電池市場是公司極為看好的領(lǐng)域。目前公司全資子公司湖北金泉新材料已經(jīng)在生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池，在動力及儲能電池市場的拓展也在取得積極進展。一方面公司研制的動力電池系統(tǒng)，通過檢測，進入南京金龍、深圳五洲龍、廣汽客車的電動車公告目錄，并成為南京金龍東宇牌增程式客車鋰電池動力系統(tǒng)供應(yīng)商。另一方面，公司的通信用后備式磷酸鐵鋰電池組通過了“泰爾”認證，獲得進入通信電源領(lǐng)域的資質(zhì)，并中標(biāo)中國聯(lián)通天津分公司的“拉遠基站后備電源框架采購項目”。公司已經(jīng)具備批量化生產(chǎn)動力和儲能用磷酸鐵鋰電池組能力，正在籌劃的非公開增發(fā)項目完成后將助力公司動力電池實現(xiàn)飛躍發(fā)展。

　　電子煙市場結(jié)構(gòu)調(diào)整后有望重回增長。在并購麥克韋爾后，全球電子煙市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大調(diào)整，從一次性電子煙轉(zhuǎn)為開放式大煙，公司也跟隨市場調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少一次性電子產(chǎn)品，增加了大煙產(chǎn)品，提高套煙和霧化器的產(chǎn)量。目前一次性電子煙產(chǎn)品營收占比已經(jīng)在10%左右。對于電子煙，我們認為其作為一種新興事物，符合未來煙草消費的趨勢，因而仍然是具備巨大空間的，當(dāng)前的調(diào)整不代表消亡，在結(jié)構(gòu)調(diào)整完成后，電子煙市場將重回增長，公司業(yè)務(wù)也將回到穩(wěn)定增長階段。

　　億緯電子短期難貢獻業(yè)績。億緯電子是公司向下游拓展的嘗試。14年億緯電子開始實現(xiàn)銷售，收入2.26 億元，全年虧損2408.2 萬元。

　　億緯電子當(dāng)前的主要方向是消費電子和可穿戴產(chǎn)品。消費電子的競爭已經(jīng)非常激烈，公司想要做大需要走出獨特的道路。可穿戴產(chǎn)品具備長期空間，公司有一定機會。