鋰電世界  電池廠盲目擴(kuò)張背后造成的資金鏈緊張，已經(jīng)威脅到整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的正常發(fā)展。

    近日，一則關(guān)于“深圳邦凱新能源公司遭供應(yīng)商堵門追債”的消息在行業(yè)內(nèi)瘋傳。據(jù)業(yè)內(nèi)人士向《高工鋰電》提供的現(xiàn)場(chǎng)照片顯示，一輛大巴車橫停在位于深圳市龍華新區(qū)的邦凱工廠大門口，車身上貼著“邦凱，不要臉，欠債還錢”數(shù)個(gè)黑體大字的白底橫幅。仔細(xì)看大巴車側(cè)面還印有“豪恩集團(tuán)”的企業(yè)logo。

    時(shí)值下班高峰期，被“催債大巴”堵住大半個(gè)出口的邦凱工業(yè)園大門外格外擁擠，一群身著邦凱工服的下班工人臉色茫然地從大巴車身旁繞過。

    隨后，記者聯(lián)系了深圳邦凱新能源公司(下稱：邦凱電池)內(nèi)部人員。據(jù)其透露，前來“上門鬧事”的人和車是同樣位于龍華新區(qū)的深圳豪恩聲學(xué)公司，該公司實(shí)際上是邦凱電池的下游客戶。

    上述人員提到，豪恩聲學(xué)從邦凱采購聚合物鋰電芯用于生產(chǎn)無線耳機(jī)，兩家公司合作已超過2年時(shí)間，彼此相熟。近期，豪恩聲學(xué)公司財(cái)務(wù)部門通過邦凱方面走一筆數(shù)值280萬元的賬款。然而，恰好此時(shí)邦凱與另一家公司發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛，這筆錢反被法院直接從邦凱賬上劃走。豪恩聲學(xué)前往索要此筆賬款的時(shí)候，恰遇邦凱電池現(xiàn)金流緊張無力償還。結(jié)果，豪恩聲學(xué)方面就導(dǎo)演了“堵門催債”。

    上述人員表示，堵門事件發(fā)生后，邦凱與豪恩聲學(xué)雙方已經(jīng)在大浪區(qū)維穩(wěn)辦公室的協(xié)調(diào)下，用消化庫存、以貨抵債的方式解決了此事。

    雖然此次事件迅速得以解決，但其暴露出來的冰山一角卻是目前鋰電池行業(yè)內(nèi)普遍存在的現(xiàn)金流告警。

    產(chǎn)能擴(kuò)張壓力

    “邦凱短期內(nèi)現(xiàn)金流緊張，與其高層的經(jīng)營策略有直接關(guān)系?！睋?jù)一位熟悉邦凱電池的人士表示，邦凱方面近年來因新建工業(yè)園占用花費(fèi)了大量資金，而這可能是導(dǎo)致此次邦凱債務(wù)危機(jī)的主要原因之一。

    邦凱電池是一家老牌鋰電池制造企業(yè)，迄今已有14年歷史。據(jù)了解，邦凱電池現(xiàn)階段擁有鋰離子電芯產(chǎn)能1500萬只/月，產(chǎn)品涵蓋鋁殼電池、聚合物電池、儲(chǔ)能動(dòng)力電池、成品封裝電池等。

    邦凱電池目前仍在使用的工業(yè)園是位于深圳龍華新區(qū)大浪街道的鴻富工業(yè)區(qū)內(nèi)，其中有2000多名邦凱員工。據(jù)上述內(nèi)部人士透露，邦凱電池大浪工業(yè)園內(nèi)目前鋰離子電芯的實(shí)際產(chǎn)量約為1000萬只/月，產(chǎn)能利用率為60%以上。另外，邦凱在大浪工業(yè)園內(nèi)還擁有兩個(gè)鋰電池封裝(PACK)工廠，邦凱生產(chǎn)的鋰離子電芯基本上都是自行封裝后對(duì)外銷售。

    據(jù)邦凱電池一位內(nèi)部人士透露，2012年邦凱電池營收接近5億元，凈利潤為4000萬左右。招商證券長(zhǎng)期關(guān)注鋰電池行業(yè)的投資分析師王建偉博士認(rèn)為，從2012年?duì)I業(yè)數(shù)據(jù)來看，邦凱電池應(yīng)該是一家經(jīng)營情況正常的公司。“接近10%的凈利率在鋰電池行業(yè)算是比較可觀。”但是新建的廠房仍未投入使用，可能因此占據(jù)了大量的流動(dòng)資金。

    據(jù)邦凱電池另一位銷售部負(fù)責(zé)人向《高工鋰電》透露，早于2011年，邦凱電池開始在深圳市光明新區(qū)建設(shè)新工業(yè)園。

    如今歷時(shí)兩年之后，邦凱新工業(yè)園已經(jīng)基本建設(shè)完工。據(jù)介紹，新工業(yè)園占地面積達(dá)13萬平方米，建筑面積為19萬平方米，整個(gè)新工業(yè)園僅前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)就花費(fèi)了數(shù)億元。

    邦凱新工業(yè)園主要對(duì)包括聚合物鋰離子電芯和鋁殼鋰離子電芯生產(chǎn)增加了部分產(chǎn)能，另外還對(duì)部分原有的生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行了更新。據(jù)以上負(fù)責(zé)人透露，邦凱電池目前位于大浪區(qū)的工業(yè)園仍是租用場(chǎng)地，預(yù)計(jì)公司將于2013年年底之前全部搬到新工業(yè)園內(nèi)。

    沒落的貴族

    “邦凱電池如今的營運(yùn)實(shí)力與行業(yè)口碑已經(jīng)無法和三年前相提并論，他現(xiàn)在更像是一個(gè)沒落的貴族?！闭勂鸢顒P，一位行業(yè)人士這樣評(píng)價(jià)道。

    2005年，臺(tái)灣芯片設(shè)計(jì)廠商聯(lián)發(fā)科(MTK)推出首款山寨手機(jī)芯片平臺(tái)(即MTK方案)，隨后數(shù)年中國大陸手機(jī)市場(chǎng)全面進(jìn)入山寨手機(jī)時(shí)代。

    調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2009年中國山寨手機(jī)市場(chǎng)出貨量達(dá)到1.45億部。

    2006年至2010年期間，直接供應(yīng)山寨手機(jī)的大批鋁殼鋰離子電池制造企業(yè)(甚至是作坊)，如雨后春筍般涌現(xiàn)并進(jìn)入高速發(fā)展階段。

    根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所(GBII)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年國內(nèi)鋁殼鋰離子電池總銷量達(dá)到11.2億Ah，市場(chǎng)總規(guī)模超過80億元。

    1999年成立之初，邦凱電池便規(guī)?；a(chǎn)鋁殼鋰離子電池。借助山寨手機(jī)的東風(fēng)，邦凱電池迅速成長(zhǎng)為鋁殼鋰離子電池的數(shù)家龍頭企業(yè)之一。

    據(jù)一位混跡鋰電池行業(yè)十余年的業(yè)內(nèi)資深人士向《高工鋰電》透露，2010年以前，鋰電行業(yè)內(nèi)產(chǎn)值排名前五的企業(yè)分別為力神、比亞迪、光宇、比克、邦凱。

    2010年是國內(nèi)手機(jī)行業(yè)的分水嶺。2011年智能手機(jī)市場(chǎng)開始瘋長(zhǎng)，并迅速搶占了山寨手機(jī)的市場(chǎng)份額。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)智能手機(jī)銷量達(dá)到7344萬部，同比實(shí)現(xiàn)129.4%的增長(zhǎng)。

    2009~2011年間，受國內(nèi)外智能手機(jī)、平板電腦等新興電子產(chǎn)品熱潮的影響，國內(nèi)聚合物鋰離子電池市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

    據(jù)GBII調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2009年國內(nèi)聚合物電池市場(chǎng)規(guī)模僅28億元，2012年該領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模接近翻番。智能手機(jī)時(shí)代的來臨，徹底改變了國內(nèi)鋰電池行業(yè)的格局。

    隨著智能手機(jī)對(duì)傳統(tǒng)功能手機(jī)(含山寨機(jī))市場(chǎng)份額的進(jìn)一步?jīng)_擊，從2011年開始包括比亞迪、天津力神、邦凱在內(nèi)的多數(shù)電池廠家在鋁殼方面的出貨量開始出現(xiàn)下降。另外，經(jīng)過前面多年的行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，鋁殼鋰電池毛利率已經(jīng)非常薄，大部分電池廠家該領(lǐng)域的毛利率普遍低至10%以下。

    GBII調(diào)查結(jié)果顯示，2011年邦凱電池的鋁殼鋰離子電池銷售額達(dá)到4億元，占比全國市場(chǎng)份額近5%，仍然位于行業(yè)前列。2012年邦凱鋁殼電池業(yè)務(wù)迅速萎縮，銷售額跌至2.6億元，下降幅度達(dá)35%。邦凱電池在鋁殼離子電池領(lǐng)域首次跌出行業(yè)前五名。

    “邦凱在聚合物電池領(lǐng)域是起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集?！睋?jù)深圳一家中型數(shù)碼鋰電池企業(yè)負(fù)責(zé)人向《高工鋰電》透露，早于2003年以前，邦凱電池就已經(jīng)開始批量生產(chǎn)聚合物鋰離子電池。然而一直到國內(nèi)聚合物鋰離子電池發(fā)展迅猛的2011年前后，“鼓脹、漏液”等質(zhì)量問題始終困擾著邦凱聚合物電池產(chǎn)品。

    “2010年以后，邦凱開始走下坡路?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人提到，2003年前后數(shù)年時(shí)間里，由于技術(shù)不過關(guān)，產(chǎn)品不斷出現(xiàn)質(zhì)量問題，邦凱電池逐漸失去了原本在聚合物鋰離子電池領(lǐng)域具備的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。之后數(shù)年，邦凱在聚合物電池產(chǎn)能以及技術(shù)改造方面的投入顯然已經(jīng)跟不上行業(yè)發(fā)展的速度。

    相反，以美拜電子、東莞邁科、曙鵬科技等為代表的一批鋰電池企業(yè)幾乎都是從2010年前后開始布局聚合物鋰離子電池產(chǎn)能，如今他們其中的多家企業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)為數(shù)碼鋰電池行業(yè)內(nèi)的大佬。

    深圳市美拜電子有限公司董事長(zhǎng)李萬春對(duì)此向《高工鋰電》表示，美拜電子正是從2010年左右開始布局聚合物鋰離子電池，并借助近年來的平板電腦和智能手機(jī)熱潮迅速成長(zhǎng)。

    李萬春透露，2010年美拜電子聚合物電池產(chǎn)值僅1億多元，2012年產(chǎn)值卻已經(jīng)超過3億元。目前美拜電子聚合物電池的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到40萬Ah/天。今年年初美拜電子又在廣東東莞重新購置了100多畝土地，用于興建鋰電池產(chǎn)業(yè)園，計(jì)劃將現(xiàn)有的鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張十倍。

    GBII調(diào)查結(jié)果顯示，2011年邦凱電池的聚合物鋰離子電池銷售額為0.5億元。2012年邦凱電池在此領(lǐng)域的銷售額首次達(dá)到1.5億元，同比增長(zhǎng)200%。然而，根據(jù)2012的產(chǎn)值計(jì)算，邦凱電池已經(jīng)跌出國內(nèi)數(shù)碼鋰電池產(chǎn)值前十名。

     IPO或是唯一出路

    邦凱電池新建工業(yè)園雖然看似一派欣欣向榮的局面。但據(jù)一位了解內(nèi)情的人士向《高工鋰電》透露，事實(shí)上兩年前邦凱建設(shè)新工業(yè)園的目的并不僅是為了產(chǎn)能擴(kuò)大的需要，而主要是為了當(dāng)初公司的上市計(jì)劃“做足表面功夫”。

    上述人士告訴《高工鋰電》，早于2010年，邦凱電池就曾計(jì)劃在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，現(xiàn)在位于光明新區(qū)的新工業(yè)園也是當(dāng)初為了公司順利上市而投資興建。后來由于邦凱高層與投行方面因股權(quán)稀釋，以及新產(chǎn)業(yè)園所有權(quán)等問題洽談不攏，而致使公司上市計(jì)劃流產(chǎn)。

    事實(shí)上2010年是整個(gè)國內(nèi)鋰電行業(yè)最熱鬧的時(shí)期，這個(gè)時(shí)間段上市條件與有關(guān)政策都相對(duì)寬松。因此，期間有多家“涉鋰”企業(yè)憑借鋰電池概念成功上市，并在當(dāng)時(shí)紛紛創(chuàng)下各上市公司股價(jià)的歷史峰值。如今這批企業(yè)也順利成長(zhǎng)為各自領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

    《高工鋰電》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在2010年左右上市的鋰電概念企業(yè)包括：億緯鋰能(300014，2009年10月)、新宙邦(300037，2010年1月上市)、當(dāng)升科技(300073，2010年4月上市)、多氟多(002407，2010年5月上市)、贛鋒鋰業(yè)(002460，2010年8月上市)、天齊鋰業(yè)(002466，2010年8月上市)等等。

    經(jīng)歷過2008年全球金融危機(jī)之后，國內(nèi)多數(shù)行業(yè)都迎來了較快的復(fù)蘇期。而恰在此時(shí)興起的電動(dòng)汽車概念也將鋰電池行業(yè)炒至沸騰。這也促使了2010年前后國內(nèi)鋰電行業(yè)涌現(xiàn)了一大批企業(yè)紛紛布局IPO。

    邦凱電池正是在此背景下謀求上市。然而，當(dāng)初與幸運(yùn)之神插肩而過以后，邦凱電池顯然希望繼續(xù)通過新項(xiàng)目吸引投融資，為再赴IPO做準(zhǔn)備。

    王建偉表示，邦凱電池2011年建設(shè)的光明新區(qū)工業(yè)園項(xiàng)目，可能正是為了通過產(chǎn)能擴(kuò)充等手段做好企業(yè)包裝，同時(shí)也可以吸引更多投資商進(jìn)入。王建偉認(rèn)為：“一年?duì)I收4億元，凈利潤僅數(shù)千萬的企業(yè)投資建設(shè)如此規(guī)模的工業(yè)園，肯定會(huì)對(duì)整個(gè)公司的資金鏈造成極大壓力?！?/P>

    記者致電邦凱新能源公司董事長(zhǎng)高萍求證，但高萍始終不愿意就以上問題作出正面回答。

    記者查閱發(fā)現(xiàn)，2008年，邦凱引進(jìn)了包括南方華銀投資、深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資、立信基金、深圳紅嶺創(chuàng)業(yè)投資、匯浪和投資五家投資公司，從2009年完成股份制改造以后，截至目前邦凱的工商注冊(cè)企業(yè)類型仍為非上市股份有限公司。

    2013年上半年近800家排隊(duì)候?qū)徍鸵呀?jīng)過會(huì)等待發(fā)行的企業(yè)以及證監(jiān)會(huì)IPO開閘窗口期遲遲未公布，讓很多投資商和企業(yè)準(zhǔn)備通過IPO上市實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的等待也變得遙遙無期。

    對(duì)于已經(jīng)投入長(zhǎng)達(dá)5年的邦凱電池財(cái)務(wù)投資股東來說，能否盡快通過IPO等方式實(shí)現(xiàn)退出已經(jīng)變得愈發(fā)急迫。

    王建偉對(duì)此表示，邦凱電池未來的盈利看點(diǎn)就在于聚合物電池和動(dòng)力電池兩個(gè)項(xiàng)目。然而根據(jù)行業(yè)目前的情況來看，邦凱掌握的聚合物電池技術(shù)仍然無法與ATL、力神等行業(yè)一線企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，即使新產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目中邦凱方面繼續(xù)擴(kuò)大聚合物電池產(chǎn)能，邦凱未來的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與盈利預(yù)期仍然有限。

    王建偉認(rèn)為，長(zhǎng)達(dá)5年的堅(jiān)持之后如果仍看不到企業(yè)新業(yè)務(wù)的盈利預(yù)期，投資商們選擇撤資的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變得非常高。

    雖然邦凱電池在現(xiàn)階段鋰電行業(yè)寒流中顯得日漸乏力，但是業(yè)內(nèi)知情人士透露，邦凱股東及管理層仍然希望通過上市挽回頹局，此或許也是這家“沒落貴族”的唯一出路。

    記者就此多次向邦凱方面求證。截至記者發(fā)稿時(shí)，邦凱電池負(fù)責(zé)證券事務(wù)的融資部經(jīng)理王旭軍并不愿就公司IPO事宜做出正面回應(yīng)。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士向《高工鋰電》透露，深圳市立業(yè)集團(tuán)已于近期再次出資入股邦凱電池。此前入股邦凱的5家投資公司之一的立信基金，便是立業(yè)集團(tuán)旗下控股子公司。值得注意的是，早于2010年立業(yè)集團(tuán)便出資收購了廣東精進(jìn)能源電池公司，成為其控股股東。此次不論是增資入股還是收購股權(quán)，或許都是邦凱的一次自我救贖。

    行業(yè)性現(xiàn)金流告警

    邦凱電池如今面臨的現(xiàn)金流危機(jī)在鋰電池行業(yè)內(nèi)并非個(gè)案，行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)資金鏈都已經(jīng)出現(xiàn)危機(jī)征兆。

    鋰電池行業(yè)內(nèi)冗積已久的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩導(dǎo)致各企業(yè)存貨高企，再加上客戶與供應(yīng)商之間貨款賬期被無限制拉長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款放大等問題，都在煎熬著整個(gè)鋰電行業(yè)生態(tài)。

    在鋰電池行業(yè)中，通常情況下都由電池封裝(PACK)廠商直接面對(duì)下游終端客戶廠家，其上游供應(yīng)商則是國內(nèi)外大大小小的鋰離子電芯生產(chǎn)企業(yè)。春江水暖鴨先知，整個(gè)鋰電行業(yè)生態(tài)的冷暖一般也由PACK廠商最先感知，并向上游傳導(dǎo)。

    記者查閱了鋰電池P A C K行業(yè)包括欣旺達(dá)(300207.SZ)、德賽電池(000049.SZ)、飛毛腿(01399.HK)等數(shù)家上市公司的最新財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其中幾乎每一家都難逃存貨高企，應(yīng)收賬款無限放大的命運(yùn)。

    欣旺達(dá)2013年一季報(bào)顯示，公司應(yīng)收賬款與存貨分別為3.89億元、3.95億元，兩者占比公司總資產(chǎn)分別為19.7%、20%；德賽電池2013年半年報(bào)顯示，應(yīng)收賬款與存貨分別為4.41億元、1.65億元，占比總資產(chǎn)分別為31.3%、12%；飛毛腿2012年年報(bào)顯示，應(yīng)收貿(mào)易款項(xiàng)與存貨分別為6.33億元、4.60億元，占比總資產(chǎn)分別為30%、22%。

    安信證券首席行業(yè)分析師黃守宏對(duì)此表示，以上三家公司應(yīng)收賬款和存貨占比總資產(chǎn)合計(jì)都超過40%，說明企業(yè)回款周期過慢已經(jīng)威脅到企業(yè)現(xiàn)金流運(yùn)行情況。

    邦凱電池雖然是一家鋰離子電芯制造企業(yè)，但其生產(chǎn)的鋰電池產(chǎn)品大部分都由自己旗下的PACK廠完成封裝以后，再直接銷往下游應(yīng)用廠商。因此，邦凱面臨的尷尬局面與多數(shù)PACK企業(yè)一樣。

    “一批貨發(fā)出去以后，等上大半年都看不到現(xiàn)金回款。”邦凱電池內(nèi)部的一位營銷人員對(duì)《高工鋰電》表示，近年來下游手機(jī)、數(shù)碼產(chǎn)品等終端應(yīng)用廠商與電池企業(yè)的回款賬期呈逐年拉長(zhǎng)之勢(shì)。

    據(jù)了解，電池廠與下游客戶的結(jié)款賬期從早期的“月結(jié)”(30天)，到之后的“雙月結(jié)”(60天)，再到如今的“季度結(jié)”(90天)。等過了90天以后，電池廠從客戶那里收回的卻是一堆銀行承兌匯票，承兌期動(dòng)輒半年。

    “承兌匯票雖然可以作為交易憑證支付給供應(yīng)商，但這會(huì)進(jìn)一步對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力?！秉S守宏告訴《高工鋰電》，電池產(chǎn)品銷往消費(fèi)電子類企業(yè)，遭遇押款的局面日益嚴(yán)重，有些電池廠甚至已經(jīng)習(xí)以為常。黃守宏認(rèn)為，使用銀行承兌匯票不得不損失一部分收益作為利息支出。這對(duì)于原本毛利率稀薄的鋰電池行業(yè)無疑是雪上加霜。

    談及行業(yè)現(xiàn)金流情況，李萬春表示：“如今鋰電池行業(yè)上、中、下游大部分企業(yè)都面臨現(xiàn)金流吃緊的局面，大家似乎已經(jīng)習(xí)以為常?！?/P>

    鋰電芯制造企業(yè)作為鋰電食物鏈中最重要的一環(huán)，出現(xiàn)的任何波動(dòng)都會(huì)直接傳導(dǎo)給上游鋰電池材料供應(yīng)商。一旦電芯企業(yè)資金鏈出現(xiàn)危機(jī)，對(duì)上游供應(yīng)商的作用時(shí)間與效果顯然會(huì)來的更加迅猛。

    記者查閱了國內(nèi)鋰電池材料上市公司的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，包括江蘇國泰(002091)、當(dāng)升科技(300073)、多氟多(002407)、中國寶安(000009)等多數(shù)鋰電材料企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量都呈現(xiàn)負(fù)值。另外，這批鋰電材料上市企業(yè)應(yīng)收賬款占比總流動(dòng)資產(chǎn)的平均值已經(jīng)接近20%。

    據(jù)杉杉科技(600884)一位銷售負(fù)責(zé)人向《高工鋰電》透露，國內(nèi)目前向邦凱電池供應(yīng)鋰離子電池正極材料的企業(yè)主要有西安物華新能源科技有限公司，以及湖南杉杉新材料有限公司等企業(yè)。

    這位負(fù)責(zé)人談到與下游電池廠合作賬期時(shí)表示，如今與電池廠之間的賬期經(jīng)常拖至3～4個(gè)月，而且也會(huì)收到很多銀行承兌匯票。

    李萬春認(rèn)為，目前電池產(chǎn)品利潤已經(jīng)非常稀薄，僅這為數(shù)不多的利潤又要被不斷投入到產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張與設(shè)備升級(jí)中去。“如今不進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充很快就會(huì)被同行超越，繼而失去市場(chǎng)份額；擴(kuò)充產(chǎn)能又會(huì)極大地消耗企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備?！?/P>

    正是由于這種產(chǎn)能投入與產(chǎn)出利潤之間比例長(zhǎng)期失調(diào)形成的惡性循環(huán)，造成了如今鋰電池行業(yè)普遍遭遇現(xiàn)金流寒流。