鋰電世界  子公司鋅溴電池項(xiàng)目正式投產(chǎn)安徽鑫龍電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）近日收到控股子公司安徽鑫東投資管理有限公司參股的安徽美能儲(chǔ)能系統(tǒng)有限公司的函，該公司的鋅溴儲(chǔ)能電池系統(tǒng)產(chǎn)品已正式開(kāi)始小批量投產(chǎn)。目前該公司尚未對(duì)外簽署銷(xiāo)售訂單。

    鋅溴儲(chǔ)能電池項(xiàng)目前景廣闊2011年下半年，公司與美國(guó)ZBB公司、美國(guó)POWERSAV公司、蕪湖華瑞送變電建設(shè)有限公司合資成立了安徽美能儲(chǔ)能系統(tǒng)有限公司，生產(chǎn)鋅溴液流儲(chǔ)能電池。鋅溴電池是一種先進(jìn)型儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，產(chǎn)品具有模塊化設(shè)計(jì)、可任意疊加，并且具備深度放電、充放電次數(shù)多、儲(chǔ)電密度高、使用壽命長(zhǎng)、適用溫度范圍廣、環(huán)保節(jié)能、安全可靠等特點(diǎn)。在該領(lǐng)域，ZBB鋅溴液流儲(chǔ)能電池還兼具體積小、重量輕、成本低、性?xún)r(jià)比高等優(yōu)勢(shì)。

    鋅溴電池應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括風(fēng)光儲(chǔ)能、電力調(diào)峰、汽車(chē)充電站、通訊基站、軍事裝備及基地、分布式電源系統(tǒng)，以及需要配備備用電源的各類(lèi)場(chǎng)所（如：數(shù)據(jù)中心、醫(yī)院、體育場(chǎng)館、辦公大樓等）。我們認(rèn)為，風(fēng)電場(chǎng)及某特殊行業(yè)有望成為公司儲(chǔ)能電池產(chǎn)品初期的應(yīng)用領(lǐng)域。

    鋅溴電池項(xiàng)目快速推進(jìn)自2011年以來(lái)，公司鋅溴電池項(xiàng)目加速推進(jìn)，電池生產(chǎn)廠房4月份建設(shè)完成，廠房地面均經(jīng)過(guò)重新鋪設(shè)環(huán)氧樹(shù)脂。我們預(yù)計(jì)，ZBB提供的2臺(tái)產(chǎn)品樣機(jī)很快將接受天津十八所等權(quán)威機(jī)構(gòu)的檢測(cè)，完全由公司自行組裝的鋅溴儲(chǔ)能電池最快有望于2012年6月問(wèn)世。

    目前，公司積極尋找本土原材料供應(yīng)商以替代美國(guó)進(jìn)口部件（ZBB認(rèn)可此舉），已與多家潛在供應(yīng)商接觸并進(jìn)行產(chǎn)品考察，除電池隔板和溴的沉淀添加劑等技術(shù)難度較大原材料實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)采購(gòu)需要較長(zhǎng)時(shí)間外，其他部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度將有望加快。我們樂(lè)觀預(yù)測(cè)，2012年三季度末該產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化率將有望達(dá)到60%以上（高于之前估計(jì)的40-50%的水平），制造成本明顯下降，盈利空間逐步放大，若按6000元/度電設(shè)備的價(jià)格銷(xiāo)售，公司鋅溴電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售初期的毛利率便可達(dá)到60%以上的較高水平。目前公司鋅溴電池應(yīng)用范圍在20KW-20MW之間，充放電切換僅需4毫秒，深度充放電次數(shù)可達(dá)到5000次，淺度充放電次數(shù)高達(dá)20000次，能量轉(zhuǎn)換效率超過(guò)75%，根據(jù)公司鋅溴電池生產(chǎn)與檢測(cè)廠房的情況，我們預(yù)計(jì)，鑫龍鋅溴電池的產(chǎn)能將在120-130臺(tái)/月（按50千瓦時(shí)標(biāo)準(zhǔn)柜計(jì)算），完全能夠滿(mǎn)足推廣期市場(chǎng)需求。

    訂單飽滿(mǎn)高增長(zhǎng)確定根據(jù)我們的估算，公司目前手持的完全未執(zhí)行訂單約4個(gè)億，在產(chǎn)訂單約7個(gè)億，總計(jì)11億左右。成套設(shè)備訂單的增長(zhǎng)保持較為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，前四個(gè)月同比增幅在25%左右，但元器件及電力電子產(chǎn)品的銷(xiāo)售增幅遠(yuǎn)超此水平，預(yù)計(jì)2012年全年公司盈利能力較強(qiáng)的毛利率超過(guò)45%的元器件產(chǎn)品在總收入中的占比將大幅提升，達(dá)到30-35%的水平，從而有力的提升公司業(yè)績(jī)。

    我們樂(lè)觀預(yù)計(jì)，公司2012年1-6月凈利潤(rùn)增幅將高達(dá)65-75%的水平（全部為現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，不含鋅溴電池）。

    估值與評(píng)級(jí)公司目前仍然堅(jiān)持“以成套為平臺(tái)、以元器件為重點(diǎn)、以電力電子為補(bǔ)充”的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)變壓器公司實(shí)施逐步“收縮”。我們預(yù)測(cè)，隨著公司與美國(guó)ZBB合作的深入，鋅溴儲(chǔ)能電池項(xiàng)目順利推進(jìn)，公司未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)將不僅限于配電領(lǐng)域，有望成為集配電一次設(shè)備、電力電子設(shè)備與新能源為一體的新型全國(guó)性電力設(shè)備供應(yīng)商。

    公司IPO募投項(xiàng)目2011年中期先后投產(chǎn)，增發(fā)的順利實(shí)施，財(cái)務(wù)費(fèi)用與銷(xiāo)售費(fèi)用率的明顯下降，公司2012-2013年的收入將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2012年公司每股收益0.38元（按照送轉(zhuǎn)后的3.3億股本攤薄計(jì)算），目前股價(jià)按送轉(zhuǎn)折算后對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)市盈率24倍，維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。