1)鋰電隔膜的基礎(chǔ)知識
簡單介紹下鋰電隔膜，做為鋰離子電池的四大關(guān)鍵原料之一，主要作用為隔離電池的正負(fù)極，阻止電子穿過，同時能允許離子通過，從而完成在充放電過程中鋰離子在正負(fù)極之間的快速傳輸。目前其主要原料為聚烯烴，生產(chǎn)工藝分為干法和濕法兩大類，其中干法又分為單向拉伸工藝和雙向拉伸工藝，下面兩圖為摘自網(wǎng)上公開研究報告的干濕法隔膜拉伸一般工藝：
產(chǎn)品主要由濕法工藝制得(上)
PP 產(chǎn)品主要由干法工藝制得（下
隔膜的技術(shù)趨勢：PE加涂覆
關(guān)于隔膜的技術(shù)趨勢，一方面得益于鋰離子動力電池的爆發(fā)式增長，另一方面由于國內(nèi)廠商技術(shù)逐漸成熟逐漸形成進(jìn)口替代，隔膜尤其是濕法隔膜的增長十分迅速，來自起點研究的數(shù)據(jù)顯示濕法隔膜產(chǎn)量達(dá)到3.9億平方米，占比42%，超越干法單拉隔膜，成為隔膜市場主要供應(yīng)類型。
由于濕法隔膜所具有薄，閉孔溫度低等特點，目前PE+涂覆運(yùn)用于三元動力電池中已逐漸成為主流，主要以PE作為基膜再在一邊或兩邊涂覆pvdf或Al2O3從而提高隔膜整體的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性及安全性能，陶瓷隔膜電鏡圖下圖所示：
隔膜的價格趨勢：每年至少降百分之10
關(guān)于隔膜的價格趨勢，供給的上升同時下游電池成本的下降，推到了隔膜降價的加巨，隔膜在電池成本的比例也逐年降低，目前僅占到電池成本的6%左右，目前一般干法雙拉隔膜均價低于3元/平方米，單拉隔膜均價低于4元/平方米，濕法隔膜均價低于4.5元/平方米。而電池成本中受制于鋰礦等資源限制因素，鋰電正極材料和電解液的成本所占比例應(yīng)是穩(wěn)中趨升，而隔膜與負(fù)極仍有下降空間，做個計算，假設(shè)按2020年電池成本1000元每kwh，隔膜占比降至5%，每度電大約需20平米隔膜計算，則隔膜成本為2.5元/平方米，距現(xiàn)在價格仍有約40%下降空間，每年降幅將大于10%。
未來國內(nèi)的隔膜企業(yè)，面對如此迅速的降幅速度，若想能保持盈利水平，只有在擴(kuò)產(chǎn)能上，所以這也是第一個觀點：產(chǎn)能上的快，成本降的快。下表為來自國泰君安的研究報告顯示，國內(nèi)各大廠商均在17年對隔膜產(chǎn)能進(jìn)行了大幅擴(kuò)產(chǎn)，其中又以濕法線為主
2)首先產(chǎn)能會過剩嗎？
用擴(kuò)大產(chǎn)能、降低采購、提升毛利，適合成了隔膜廠商的主旋律，粗看之下隔膜市場似乎又將迎來的是一場產(chǎn)能大建設(shè)的高潮，相信讀者跟我一樣會馬上有兩個疑問？產(chǎn)能會過剩嗎？成本降的下來嗎？我們來看看鋰電隔膜的下游企業(yè)動力電池的需求：
目前濕法隔膜有部分高端產(chǎn)品仍需要進(jìn)口，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況預(yù)計2016~2018年濕法隔膜國內(nèi)自給率為70%，80%，90%，則國內(nèi)濕法隔膜對國產(chǎn)隔膜的需求量為3.9億平米、6.2億平米、9.5億平米。
按相似方法做一個估算，2016年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量約51.7萬輛，銷量約50.7萬輛，考慮到今年補(bǔ)貼下降及開局不利等因素等因素，預(yù)測今年銷量增長至70萬輛，假設(shè)按照去年的銷售結(jié)構(gòu)不變，則：
2017年濕法隔膜需求估算表
加起來為6.53億平米，基本可以得出2017年國內(nèi)市場對濕法的隔膜需求應(yīng)該在6億平米以上。需求量很大，產(chǎn)能看起來很大，但實際并沒有完全形成有效產(chǎn)能，實際會小的多；根據(jù)方正證券報告估算，2016~2018實際有效產(chǎn)能分別是名義產(chǎn)能的35%，35%，55%，粗略測算得到2016~2018實際有效產(chǎn)能為2.64億平米、5.44億平米、10.1億平米。
由此看來至少在2017年濕法隔膜市場的供需是基本平衡的，整體產(chǎn)能過剩，但有效產(chǎn)能其實并不存在過剩情況。
3)那么成本會降的下嗎？
一定會的。目前隔膜市場應(yīng)該是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中為數(shù)不多的保持著較高毛利率的環(huán)節(jié)，仍保持在40%左右，而行業(yè)龍頭滄州明珠毛利還有近60%，我們來分析一下隔膜的成本：
從隔膜的成本比例來看，相較于鋰電正極材料受制于碳酸鋰和硫酸鈷的漲價，隔膜的直接材料成本主要為大分子量的聚烯烴，且目前主要為進(jìn)口，大約占到了生產(chǎn)成本的40-50%，關(guān)于這一部分的成本其實跟隔膜一樣其實也是存在一個進(jìn)口替代的趨勢，假設(shè)三年后國產(chǎn)化，國產(chǎn)化后可能降至現(xiàn)在價格的三分之一左右，這是很大的一塊降幅；隔膜的另一大部分費(fèi)用主要為設(shè)備的能耗以及折舊費(fèi)用，合起來占了總成本的約20%-30%(越往后建的線設(shè)備越便宜，攤的折舊越低，設(shè)備也在國產(chǎn)化替代)隨著產(chǎn)能的擴(kuò)大這一部分的費(fèi)用也是有很大的下降空間的，大約能降百分之30-40；而制造和人工費(fèi)用占了剩下的部分，這部分成本是很難下降的，甚至還有上升趨勢，假設(shè)每年上升10%；綜合來看就隔膜本身的成本來看三年后大約為現(xiàn)在的65%，接近每年下降百分之10-15的幅度，如此看來按照目前的產(chǎn)能和需求增長比例，隨著隔膜價格的下降，隔膜企業(yè)的高毛利時代應(yīng)該還能維持一段時間，而關(guān)鍵點其實還是上游高端聚烯烴的國產(chǎn)化了。這其實就涉及到基礎(chǔ)化工領(lǐng)域了，會不會引得產(chǎn)業(yè)資本向上移呢？不得而知。
如此看來，既然產(chǎn)能短期不會過剩，成本又降的下來，那么占領(lǐng)市場的自然將是產(chǎn)能上的快的，成本降的低的了。接下來我們再分析一下產(chǎn)能上的快就一定能用的快嗎？
4)產(chǎn)能起的快嗎？
之前方正證券的報告里測算時舉了這樣一組數(shù)字，2016~2018實際有效產(chǎn)能分別是名義產(chǎn)能的35%，35%，55%，"另外，據(jù)了解，國內(nèi)某大型濕法隔膜廠商在原有兩條線的基礎(chǔ)上，加擴(kuò)4條新產(chǎn)線，但新產(chǎn)線由于調(diào)試周期很長，目前良率僅有40%，遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期水平。"
這其實是個典型的例子，目前新建的隔膜線進(jìn)口線居多，主要為德國、日本、韓國等國設(shè)備，相較于之前的隔膜產(chǎn)能，新線往往量上有了質(zhì)的飛躍，而一般產(chǎn)線的產(chǎn)能其實又由膜的幅寬和走線速度決定的，走的越快幅寬越寬產(chǎn)能越大，但是相應(yīng)的調(diào)試起來難度也會更高；而新上的濕法線較干法線的工藝更為復(fù)雜，而線的調(diào)試又需要有豐富經(jīng)驗的技術(shù)團(tuán)隊，包括整套的工藝試驗等，因此要想一條線的良品率能馬上上來需要相當(dāng)長的一段時間持續(xù)跟蹤與連續(xù)生產(chǎn)，最好才能保證良品率，其實這也是成本的關(guān)鍵因素。一條新線從建成到穩(wěn)定高良率使用，保守估計三個月，調(diào)的慢的一年以上。試問產(chǎn)能是建起來了但是遲遲不能行程有效產(chǎn)能只能看著蛋糕飛走了。
因此討論到這其實發(fā)現(xiàn)目前隔膜廠的核心競爭力實已變成了設(shè)備調(diào)的溜，產(chǎn)品良率高，后續(xù)產(chǎn)能夠了。
最后想說的是，隨著目前技術(shù)的進(jìn)步，及電池針刺等安全實驗的放寬，目前的隔膜市場已經(jīng)進(jìn)入了一個并不是產(chǎn)品高端，技術(shù)領(lǐng)先就一定賺錢的市場了，或者說已經(jīng)過了那個時期，目前來看，隔膜廠的競爭優(yōu)勢應(yīng)更在于有技術(shù)水平中游偏上(膜拉的均勻，熱收縮率低，批次穩(wěn)定性強(qiáng))的現(xiàn)金牛產(chǎn)品，比的其實更是誰成本低，誰有效產(chǎn)能大了，而企業(yè)的核心競爭力也將從技術(shù)的改性涂覆能力變?yōu)閷M(jìn)口設(shè)備或者新設(shè)備線的駕馭能力，良品率的提升能力。其實我相信這也是動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上一些重要環(huán)節(jié)的趨勢。
誰能迅速的把產(chǎn)能建起來，并且迅速形成良品率高的有效產(chǎn)能，那么它將是未來隔膜市場的王者。
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