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針狀焦價(jià)格大漲給負(fù)極材料企業(yè)帶來(lái)巨大壓力，成本向下傳導(dǎo)勢(shì)在必行。2017年上半年負(fù)極材料廠商主要使用庫(kù)存針狀焦，針狀焦?jié)q價(jià)影響不大。隨著針狀焦庫(kù)存消耗完全，價(jià)格高企的針狀焦將吞噬負(fù)極廠商的利潤(rùn)，給負(fù)極廠商帶來(lái)極大壓力。受益于行業(yè)集中度提升，負(fù)極材料廠商擁有更多的議價(jià)權(quán)，勢(shì)必將成本上漲向下游轉(zhuǎn)移，負(fù)極材料漲價(jià)近在咫尺。
看好獲益于負(fù)極材料提價(jià)的人工石墨負(fù)極職業(yè)龍頭，推薦杉杉股份；獲益標(biāo)的：中科電氣。杉杉股份是我國(guó)領(lǐng)軍的鋰電負(fù)極公司，負(fù)極產(chǎn)能全國(guó)第二，人工石墨產(chǎn)能全國(guó)榜首。2016年末自有產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸，2017年收買湖州創(chuàng)亞含1萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能，一起將新增3.5萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能，到時(shí)將形成6萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能。假如人工負(fù)極提價(jià)，杉杉股份將是最大獲益者。
1針狀焦是人工石墨的原材料
針狀焦是一種首要的炭素材料，近期報(bào)價(jià)快速增長(zhǎng)，或帶來(lái)負(fù)極材料出資時(shí)機(jī)。針狀焦是炭素資猜中大力發(fā)展的一個(gè)優(yōu)良種類，是出產(chǎn)超高功率電極、特種炭素材料、炭纖維及其復(fù)合材料等高端炭素成品的質(zhì)料。依據(jù)出產(chǎn)質(zhì)料的不一樣，針狀焦可分為油系針狀焦和煤系針狀焦兩種。以石油渣油為質(zhì)料出產(chǎn)的針狀焦為油系針狀焦；以煤焦油瀝青及其餾分為質(zhì)料出產(chǎn)的針狀焦為煤系針狀焦。油系和煤系針狀焦用處不同不大。2017年二季度針狀焦開(kāi)端提價(jià)，6月底針狀焦報(bào)價(jià)飛速拉升，將會(huì)傳導(dǎo)至下流使得負(fù)極材料提價(jià)。咱們從針狀焦供需視點(diǎn)對(duì)其進(jìn)行剖析，尋求負(fù)極材料職業(yè)的出資時(shí)機(jī)。
2.1.針狀焦職業(yè)需要快速增長(zhǎng)
人工石墨負(fù)極材料功能優(yōu)良更合適動(dòng)力電池，需要穩(wěn)步向上拉動(dòng)針狀焦需要。鋰電池的負(fù)極材料分為碳材料與非碳材料，碳資猜中又以石墨材料為主，石墨材料導(dǎo)電性好，結(jié)晶度較高，具有杰出的層狀構(gòu)造，合適鋰的嵌入-脫嵌，構(gòu)成的電池均勻輸出電壓高，是制作鋰電池負(fù)極的優(yōu)良原材料。石墨材料又分為人工石墨以及天然石墨。天然石墨克容量較高、技術(shù)簡(jiǎn)單、報(bào)價(jià)便宜，吸液及循環(huán)功能稍弱，多用于消費(fèi)電子鋰電池；人工石墨比較技術(shù)更雜亂、報(bào)價(jià)更貴，但循環(huán)及安全功能較好，多用動(dòng)力鋰電池。運(yùn)用針狀焦出產(chǎn)的人工石墨負(fù)極材料真密度和膨脹系數(shù)目標(biāo)均體現(xiàn)優(yōu)良，因而在高端石墨負(fù)極材料商品中被廣泛應(yīng)用。獲益于新能源轎車景氣量上升，銷量快速增長(zhǎng)，股動(dòng)針狀焦需要火熱，近期國(guó)內(nèi)一度處于斷貨狀況，有價(jià)無(wú)市。
獲益于鋼企對(duì)電弧爐需要增長(zhǎng)，石墨電極需要無(wú)窮拉動(dòng)針狀焦需要。據(jù)21世界經(jīng)濟(jì)報(bào)報(bào)導(dǎo)，2016年末開(kāi)端，國(guó)內(nèi)對(duì)中頻爐進(jìn)行集中整理。到6月30日，上半年共撤銷、關(guān)?！暗貤l鋼”出產(chǎn)公司600多家，觸及產(chǎn)能約1.2億噸。2016年，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為8.08億噸，整理中頻爐相當(dāng)于去掉了15%的產(chǎn)量，觸及產(chǎn)能要高于1.2億噸。因?yàn)殡娀t能夠處理中頻爐無(wú)法對(duì)成分、質(zhì)量有用控制，煉鋼質(zhì)量較差等疑問(wèn)，商場(chǎng)會(huì)逐漸運(yùn)用電弧爐代替中頻爐。電弧爐出產(chǎn)需要運(yùn)用石墨電極、金屬料發(fā)生電弧高溫來(lái)熔化爐料。為了確保出產(chǎn)功率，現(xiàn)在電弧爐基本上運(yùn)用超高功率石墨電極以及高功率石墨電極。電弧爐的出產(chǎn)成本首要由原材料廢鋼報(bào)價(jià)和耗費(fèi)電量報(bào)價(jià)構(gòu)成，依據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)材料顯現(xiàn)，電弧爐出產(chǎn)一噸鋼鐵均勻需要1.13噸廢鋼，耗費(fèi)280度電。
依據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)以及國(guó)家電網(wǎng)，唐山6-8mm廢鋼報(bào)價(jià)1500元/噸左右，大工業(yè)用電單位單位電價(jià)0.64元左右，電弧爐噸鋼出產(chǎn)成本為1874元。電弧爐出產(chǎn)一噸鋼鐵需要3kg石墨電極，2017年7月12日，標(biāo)準(zhǔn)600mm的超高功率石墨電極報(bào)價(jià)81000元/噸，電弧爐噸鋼耗費(fèi)石墨電極243元，相當(dāng)于出產(chǎn)成本的13%。因此鋼鐵公司關(guān)于石墨電極的報(bào)價(jià)并不靈敏，石墨電極報(bào)價(jià)仍有上漲空間，這將直接拉動(dòng)針狀焦的需要。預(yù)計(jì)全年石墨電極需要60萬(wàn)噸。假定電弧爐中運(yùn)用高功率石墨電極占比30%，超高功率石墨電極占比50%。出產(chǎn)1噸超高功率石墨電極需要1.3噸針狀焦，出產(chǎn)1噸高功率石墨電極需要0.39噸針狀焦，則一共需要46萬(wàn)噸針狀焦。
國(guó)外針狀焦產(chǎn)能受限，無(wú)法有用供應(yīng)我國(guó)。國(guó)外針狀焦產(chǎn)能首要散布在英國(guó)、美國(guó)、日本這3個(gè)國(guó)家，首要廠商包含：康菲石油（美國(guó)）、康菲石油（英國(guó)）、美國(guó)碳/石墨集團(tuán)、日本新日鐵股份有限公司、日本興亞股份有限公司、日本水島制油所、三菱化學(xué)股份有限公司、韓國(guó)浦項(xiàng)等。其中新日鐵股份有限公司以及三菱化學(xué)股份有限公司為油系針狀焦，別的為煤系針狀焦，算計(jì)產(chǎn)能90萬(wàn)噸。美國(guó)針狀焦自產(chǎn)自用無(wú)出口途徑?？捣朴?guó)本年處于維修期間，產(chǎn)能不能徹底釋放。日本最大的新日鐵股份有限公司首要供應(yīng)印度，沒(méi)有供應(yīng)我國(guó)。日本三菱化學(xué)股份有限公司和韓國(guó)浦項(xiàng)首要供應(yīng)石墨電極制作所需的針狀焦，供應(yīng)量一共6萬(wàn)噸。全球供需比較穩(wěn)定，外國(guó)廠商無(wú)擴(kuò)產(chǎn)方案，沒(méi)有充裕的產(chǎn)能供應(yīng)我國(guó)。
國(guó)內(nèi)公司受制于環(huán)保和維修，無(wú)法有用供應(yīng)針狀焦。國(guó)內(nèi)涵產(chǎn)公司現(xiàn)在首要為7家，包含中鋼世界、永東股份、錦州石化、鞍山熱能院、寶山鋼鐵、方大炭素、寶泰隆等，算計(jì)產(chǎn)能38萬(wàn)噸。受制于職業(yè)景氣量低，資金鏈斷裂，山西宏特煤化工、金州化工等現(xiàn)已現(xiàn)已停產(chǎn)多時(shí)，復(fù)產(chǎn)機(jī)率較低，山西宏特現(xiàn)在僅出售庫(kù)存。方大碳素為國(guó)內(nèi)針狀焦工業(yè)龍頭，但有一半產(chǎn)能自用，商場(chǎng)供應(yīng)有限。別的公司因?yàn)榄h(huán)保方針壓力、設(shè)備維修，無(wú)法出產(chǎn)，供應(yīng)有限。別的鞍山熱能院在建產(chǎn)能4萬(wàn)噸、山西焦化在建產(chǎn)能10萬(wàn)噸本年無(wú)法投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)針狀焦將一向緊缺。
估計(jì)針狀焦需要繼續(xù)熾熱，供應(yīng)缺少狀況將繼續(xù)，報(bào)價(jià)上漲仍有空間。人工石墨一致性好、循環(huán)次數(shù)多、化學(xué)功能安穩(wěn)，本錢低于硅碳負(fù)極等新式資料，是現(xiàn)在最具有性價(jià)比的負(fù)極資料。隨著中國(guó)動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)中愈加追求一致性和安全性，人工石墨將來(lái)將會(huì)逐步取代天然石墨，變成最首要的負(fù)極資料。一起獲益于下流鋼鐵廠電弧爐需要大增，石墨電極需要快速增長(zhǎng)。下流需要的增長(zhǎng)直接傳導(dǎo)至首要原資料針狀焦，因?yàn)閲?guó)外供應(yīng)有限，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受制于環(huán)保與技能無(wú)法滿意需要，咱們估計(jì)針狀焦將長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)持求過(guò)于供狀況，報(bào)價(jià)仍有上漲空間。
3針狀焦提價(jià)將傳導(dǎo)至下流，負(fù)極資料或提價(jià)
受制于職業(yè)特色以及針狀焦庫(kù)存，負(fù)極資料此前并未提價(jià)。2016年下半年以來(lái)，中國(guó)鋰電池原資料報(bào)價(jià)上漲顯著，國(guó)內(nèi)負(fù)極資料并沒(méi)有顯著提價(jià)，首要是因?yàn)獒槧罱勾饲肮┬柘鄬?duì)平衡，國(guó)內(nèi)干流公司與針狀焦公司均簽訂長(zhǎng)時(shí)間合同，合同期為半年至一年不等，因而2017年上半年我過(guò)負(fù)極資料公司首要以耗費(fèi)庫(kù)存為主，針狀焦提價(jià)對(duì)公司影響較小。
提價(jià)利空要素出盡，負(fù)極資料報(bào)價(jià)將敞開(kāi)向上通道?，F(xiàn)在針狀焦庫(kù)存消化徹底，將會(huì)對(duì)負(fù)極資料廠商形成壓力。以622三元電池為例，依據(jù)咱們的統(tǒng)計(jì)資料顯現(xiàn)，現(xiàn)在報(bào)價(jià)1100元/Kwh左右，本錢946元/Kwh，負(fù)極資料占本錢的4%，為37元/Kwh。以進(jìn)口煤系針狀焦為例，原報(bào)價(jià)一向堅(jiān)持450美元每噸，每千瓦時(shí)需要0.92kg針狀焦，報(bào)價(jià)為2.8元，占負(fù)極資料本錢的7.5%。針狀焦暴升至2500美元/噸后，每千瓦時(shí)所需針狀焦報(bào)價(jià)飆升至15.5元。
而負(fù)極資料廠商的毛利率在30%左右，每千瓦時(shí)毛利在11元，針狀焦的報(bào)價(jià)上漲直接吞噬了廠商毛利，本錢向下傳導(dǎo)已不可避免。此外中國(guó)負(fù)極資料龍頭公司經(jīng)過(guò)發(fā)展已具有必定市占率，議價(jià)才能大幅提高，本錢向下傳導(dǎo)勢(shì)在必行，負(fù)極資料提價(jià)幾成定局。
負(fù)極資料在鋰電池本錢中占比過(guò)小，電池廠商關(guān)于負(fù)極資料的提價(jià)敏感度不高，負(fù)極資料廠商能夠有用傳導(dǎo)原資料上漲本錢。針狀焦將來(lái)一段時(shí)間將堅(jiān)持求過(guò)于供的狀況，報(bào)價(jià)上漲仍有空間，將股動(dòng)負(fù)極資料報(bào)價(jià)走出向上行情，國(guó)內(nèi)負(fù)極資料職業(yè)將迎來(lái)蜜月期。
推薦人造石墨負(fù)極材料龍頭杉杉股份。杉杉股份是我國(guó)領(lǐng)軍的鋰電負(fù)極企業(yè)，負(fù)極產(chǎn)能全國(guó)第二，人造石墨產(chǎn)能全國(guó)第一。2016年底自有產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸，2017年收購(gòu)湖州創(chuàng)亞含1萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能，同時(shí)將新增3.5萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能，屆時(shí)將形成6萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能。如果人造負(fù)極漲價(jià)，杉杉股份將是最大受益者。
由于負(fù)極尚未漲價(jià)，維持2017-2019年EPS0.82/1.14/1.31元的預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24.60元。

人工石墨負(fù)極動(dòng)力電池鋰電池

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