據(jù)國外媒體報(bào)道，汽車制造商寶馬公司宣布與美國電池技術(shù)公司Solid Power建立新的合作伙伴關(guān)系。兩家公司將著力研發(fā)下一代固態(tài)電池技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池的高性能水準(zhǔn)，從而滿足電動(dòng)汽車的使用需求。除了寶馬公司，2017年下半年以來大眾、豐田等國外汽車企業(yè)以及大陸集團(tuán)等零部件供應(yīng)商也開始加速固態(tài)電池的商業(yè)化布局，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2018年固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)程將有更明確的時(shí)間表。

固態(tài)電池與傳統(tǒng)鋰電池相比具有更高的能量密度，同時(shí)擁有更大的功率和更長的使用時(shí)間，是下一代鋰電池發(fā)展的大趨勢。目前，一些企業(yè)研發(fā)出的全固態(tài)鋰電池能量密度可達(dá)300-400Wh/kg，是目前鋰電池的2倍以上，遠(yuǎn)超過了到2020年電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)260Wh/kg目標(biāo)。今年3月，工信部等四部委印發(fā)的《促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》明確提出，加大投入研發(fā)新的動(dòng)力鋰電體系，其中就包括固態(tài)電池等新型電池。隨著巨頭汽車公司的推動(dòng)以技術(shù)上的不斷突破，固態(tài)電池將迎來風(fēng)口。

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贛鋒鋰業(yè)：迎接固態(tài)鋰電池的商業(yè)化

公司發(fā)布投資公告：公司董事會(huì)通過議案，擬以自有資金2.5 億元投資建設(shè)第一代固態(tài)鋰電池生產(chǎn)線。

激勵(lì)計(jì)劃勾勒固態(tài)鋰電池商業(yè)化進(jìn)程。公司在上半年就引入許曉雄博士（科技部新能源全固態(tài)鋰離子儲(chǔ)能電池負(fù)責(zé)人）等技術(shù)人員。跟據(jù)公司的激勵(lì)計(jì)劃，完成考核需要：在2018 年6 月工藝成熟（完成第一代固態(tài)鋰電池工藝技術(shù)成熟，并通過第三方認(rèn)證）；在2018 年12 月建成投產(chǎn)（建成億瓦時(shí)級第一代固態(tài)鋰電池生產(chǎn)線，并實(shí)現(xiàn)送樣）；在2019 年12 月實(shí)現(xiàn)銷售（完成3 億元銷售，二代固態(tài)鋰電池技術(shù)成熟，三代固態(tài)鋰電池完成可研）。市場普遍認(rèn)為固態(tài)鋰電池的商業(yè)化銷售仍需時(shí)日，公司激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間節(jié)點(diǎn)均高于市場預(yù)期。

固態(tài)鋰電池-鋰離子電池的終極解決方案。鋰電池目前有安全性不高和能量密度較低導(dǎo)致新能源汽車?yán)m(xù)航里程偏低兩大問題。固態(tài)鋰電池采用固態(tài)電解質(zhì)替換安全性欠佳的隔膜和電解液體系，安全性高；負(fù)極也可以改為利金屬從而獲得更高的能量密度。

第一代固態(tài)鋰離子電池參數(shù)較好。按照激勵(lì)計(jì)劃，公司第一代固態(tài)鋰電池電芯的能量密度可達(dá)240WH/KG，按照單車500 公斤電池組估算，電量可達(dá)80KWH，按照目前EV 每千瓦時(shí)續(xù)航6 公里，續(xù)航有望達(dá)到480 公里；千次循環(huán)后最大電量仍有90%，按照家用3 天充一次電（每天開160 公里），電池可用8 年以上；電池具備5C 以上的充放電能力，也就是說充電速度可達(dá)12 分鐘充滿。如果可以應(yīng)用，則基本解決了新能源汽車方便性和安全性的瓶頸。

贛鋒的金屬鋰野望。固態(tài)鋰電池提升能量密度最重要的一步就是將負(fù)極改為金屬鋰，采用NCM811 正極與鋰金屬負(fù)極的固態(tài)鋰電池電芯能量密度有望達(dá)到399Wh/Kg。采用金屬鋰的固態(tài)鋰電池的推廣，有望帶來金屬鋰需求的提升。公司擁有較長的金屬鋰生產(chǎn)歷史，目前擁有金屬鋰產(chǎn)能1500噸，是全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商之一，有望在固態(tài)鋰電池推廣帶來的金屬鋰需求增長中搶占先機(jī)。

盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)測公司2017-19 年的EPS 分別為2.15 元、3.40元和4.84 元，對應(yīng)12 月5 日收盤價(jià)68.38 元，動(dòng)態(tài)PE 分別為32 倍、20倍和14 倍。公司固態(tài)鋰電池的進(jìn)程較為清晰，技術(shù)參數(shù)較好，在金屬鋰方面有望搶占先機(jī)，因此維持公司的“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，建設(shè)計(jì)劃發(fā)生變動(dòng)調(diào)整、獎(jiǎng)勵(lì)對 象無意參與等導(dǎo)致實(shí)施進(jìn)度緩慢或無法實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。（天風(fēng)證券）

鵬輝能源：謀全局落子江蘇金壇 擴(kuò)產(chǎn)能躋身國內(nèi)前列

事項(xiàng)：

公司擬與金壇金城科技產(chǎn)業(yè)園管理委員會(huì)簽署合作協(xié)議，就公司在常州金科園內(nèi)投資建設(shè)“鵬輝能源鋰離子動(dòng)力電池及系統(tǒng)項(xiàng)目”進(jìn)行合作。該項(xiàng)目計(jì)劃固定資產(chǎn)投資58億元人民幣以上，具體實(shí)施10GWh鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目和5GWh鋰離子動(dòng)力電池PACK項(xiàng)目。

平安觀點(diǎn)：

分期建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，積跬步以至千里：公司在珠海、廣州、河南駐馬店三地推進(jìn)動(dòng)力鋰電池及PACK產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)17年末有望實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池產(chǎn)能6.8GWh，18年將實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池產(chǎn)能10GWh；公司產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃如期推進(jìn)，產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)躋身國內(nèi)同行前列。此次金壇項(xiàng)目將分兩期實(shí)施，其中首期投資26億元以上，建設(shè)規(guī)模動(dòng)力電池產(chǎn)能4GWh和動(dòng)力電池PACK產(chǎn)能3GWh，將于2018年3月31日前開工。金壇項(xiàng)目的實(shí)施將使公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步體現(xiàn)，為公司匹配更優(yōu)質(zhì)的客戶提供助力。

鋰電產(chǎn)業(yè)集群化趨勢明顯，落子江蘇投身第一線：隨著國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)快速成長，廣深閩、江浙皖、東北三大鋰電產(chǎn)業(yè)集群逐步積聚，鋰電企業(yè)及上游原材料企業(yè)選擇集中布局獲得成本優(yōu)勢。公司此次落子江蘇，一方面可以獲得產(chǎn)業(yè)鏈就近配套，一方面為后續(xù)大客戶拓展就近完成生產(chǎn)配套奠定先期優(yōu)勢。隨著公司新款知豆D2高續(xù)航車型持續(xù)放量，公司成熟的軟包動(dòng)力鋰電產(chǎn)品有望在上汽、吉利、眾泰等新款車型配套中贏得先機(jī)。

投資要點(diǎn)：公司布局江蘇新建動(dòng)力電池產(chǎn)能，為公司后續(xù)成本控制、客戶拓展添動(dòng)力；投資江西玖發(fā)加碼新能源專用車及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局，公司在獲得東風(fēng)認(rèn)可后物流車客戶將在保持快速增長；公司作為動(dòng)力軟包鋰電先行者，后續(xù)將在眾泰、吉利、上汽等主流車企實(shí)現(xiàn)乘用車配套快速滲透。我們維持公司盈利預(yù)測17/18/19年EPS為1.03/1.60/2.18倍，對應(yīng)11月10日收盤價(jià)PE分別為33.0/21.1/15.5倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展不及預(yù)期、產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期。（平安證券）

國軒高科：配股完成 靜待鋰電龍頭綻放

事件：近日，公司配股完成并上市。公司控股股東珠海國軒貿(mào)易有限責(zé)任公司、實(shí)際控制人李縝履行了其全額認(rèn)購的承諾，分別認(rèn)購股數(shù)為 65,157,989 股、30,717,159 股，分別占本次可配售股份總數(shù)262,926,000 股的24.78%、11.68%。按照每股人民幣13.69 元的價(jià)格進(jìn)行認(rèn)購，合計(jì)認(rèn)購金額達(dá)到13.12 億元。

行業(yè)洗牌進(jìn)行時(shí)，龍頭市占率持續(xù)提升：2017 年受補(bǔ)貼政策的影響，鋰電池Pack 系統(tǒng)的售價(jià)逐步降低，同時(shí)上游原材料價(jià)格居高不下，鋰電池全行業(yè)盈利能力都受到壓制。公司作為龍頭，在行業(yè)洗牌的大背景下，市占率穩(wěn)步提升。根據(jù)真鋰研究的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司今年1-10 月裝機(jī)量市占率提升到5.54%。11/12 月隨著北汽新能源的放量，公司市占率有望穩(wěn)步提升。

動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善，重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)：為應(yīng)對產(chǎn)品價(jià)格下降帶來的影響，公司持續(xù)推進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合，優(yōu)化資源，降低成本。當(dāng)前，公司已初步完成涵蓋正極材料、濕法隔膜、碳涂鋁箔等上游關(guān)鍵原材料的產(chǎn)業(yè)化布局，并掌握磷酸鐵鋰與三元正極材料及涂碳鋁箔核心材料開發(fā)與制備技術(shù)。公司將繼續(xù)布局三元正極材料前驅(qū)體、電池資源循環(huán)利用、涂碳銅箔等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。未來待各項(xiàng)目逐步落地，成本得到優(yōu)化，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。

重點(diǎn)開發(fā)乘用車客戶，積極轉(zhuǎn)型三元電池：公司在穩(wěn)固商用車客戶的基礎(chǔ)上積極推進(jìn)與乘用車客戶的合作。本年公司的主要乘用車客戶包括北汽新能源、江淮、吉利、眾泰、奇瑞等，合作車型覆蓋EC180等多款明星車型。在商用車市場，公司成功進(jìn)入宇通客車供應(yīng)鏈。當(dāng)前，公司已擁有上汽集團(tuán)、北汽新能源、宇通客車、吉利汽車、中通客車、南京金龍、安凱客車、江淮汽車等一批戰(zhàn)略性合作客戶。此外，公司也將業(yè)務(wù)重點(diǎn)從磷酸鐵鋰電池轉(zhuǎn)向三元電池，公司新一代三元622方形鋁殼電池產(chǎn)業(yè)化及三元811 電池、軟包電池研發(fā)項(xiàng)目取得重要進(jìn)展。其中622 電池已經(jīng)開始放量生產(chǎn)并供貨，有效提升能量密度。

投資建議：買入-A 投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)29.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為58.4%、31.4%、34.1%，凈利潤增速分別為0.3%、13.7%、25.0%；維持買入-A 的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為29.00 元。