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青山集團(tuán)是一家總部位于浙江省溫州市的世界500強(qiáng)民企，也是目前中國(guó)最大的不銹鋼生產(chǎn)商。數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)不銹鋼粗鋼總產(chǎn)量在全球占比約為60％，其中青山集團(tuán)的不銹鋼粗鋼產(chǎn)量又占中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)量的35．8％。

而鎳則是生產(chǎn)不銹鋼的重要原材料，加鎳后的不銹鋼可顯著強(qiáng)化不銹性和耐蝕性，被廣泛用于工業(yè)機(jī)械制造、家庭用品以及航空航天、坦克艦艇、原子能反應(yīng)堆等領(lǐng)域。

結(jié)合美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局和青山集團(tuán)自身披露的數(shù)據(jù)可知，2021年全球礦山鎳產(chǎn)量達(dá)270萬(wàn)噸，其中青山集團(tuán)的產(chǎn)量就達(dá)60萬(wàn)噸，在全球占比約22％。

得益于此，青山集團(tuán)在全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈中具備十足的影響力，這也讓其天然就有通過(guò)套期保值來(lái)做空鎳價(jià)的動(dòng)力。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，套期保值的特征是在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等、方向相反的買賣活動(dòng)，為的是建立對(duì)沖機(jī)制，將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

具體而言，青山集團(tuán)本應(yīng)在自己持有大量現(xiàn)貨的情況下，為防止長(zhǎng)期鎳價(jià)下跌對(duì)企業(yè)造成的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，拿出部分資金在期貨市場(chǎng)上買空單。如此一來(lái)，如果鎳價(jià)真的下跌，那么青山集團(tuán)可以用空單賺到的錢，彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格的虧損；如果鎳價(jià)上漲，青山集團(tuán)則可以用現(xiàn)貨上賺的錢來(lái)補(bǔ)期貨市場(chǎng)虧的錢。

從歷史來(lái)看，青山集團(tuán)對(duì)于套期保值有一定經(jīng)驗(yàn)。作為生產(chǎn)電動(dòng)車三元鋰電池的重要材料，鎳礦在2021年初一度出現(xiàn)了緊缺的局面，但此時(shí)青山完成了鎳鐵冶煉高冰鎳的技術(shù)。于是公司在夜盤(pán)做空了倫鎳，同時(shí)開(kāi)始向友商供貨，釋放鎳供應(yīng)充足的信號(hào)，一系列組合拳讓鎳價(jià)在兩天內(nèi)大跌16％，但公司卻借此大賺了一筆。

一方面，倫鎳的鎳交割品要求含鎳量不低于99．8％，而青山集團(tuán)自身的產(chǎn)品無(wú)論是鎳鐵（含鎳量約10％）還是高冰鎳（含鎳量約70％），都無(wú)法作為交割標(biāo)的。青山集團(tuán)本可以購(gòu)買俄鎳來(lái)應(yīng)急，但俄烏沖突背景下，俄鎳并不被交易所承認(rèn)。

另一方面，根據(jù)市場(chǎng)中傳出的消息，青山集團(tuán)目前持有20萬(wàn)噸的空單，這個(gè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了公司2021年年產(chǎn)量的三分之一。而倫鎳的交割日原定于3月9日，想要在如此短的時(shí)間內(nèi)湊足大量純鎳并非易事。

兩相結(jié)合下，青山集團(tuán)若無(wú)足夠現(xiàn)貨用于交割，只能選擇補(bǔ)交保證金?；蛟S，這也是國(guó)際金融資本盯上青山集團(tuán)的原因。

北京時(shí)間3月7日，倫鎳期貨主力合約單日暴漲72．67％；3月8日，倫鎳價(jià)格繼續(xù)拉升，盤(pán)中突破10萬(wàn)美元／噸，后LME暫停了所有方式的期鎳合約交易，至停盤(pán)前倫鎳成交量高達(dá)8800手，價(jià)格回落后仍達(dá)8萬(wàn)美元／噸。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理的一份報(bào)告顯示，2021年俄羅斯鎳資源儲(chǔ)量排名世界第三，疊加俄烏危機(jī)和新能源汽車的高景氣度，有觀點(diǎn)認(rèn)為這是導(dǎo)致倫鎳出現(xiàn)背離基本面的巨大漲幅的重要推手之一。

但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，并不能排除這是一次有預(yù)謀安排的可能性。深圳百侖基金投資總監(jiān)胡超表示，從籌備資金用于倫敦市場(chǎng)交易的能力而言，對(duì)手方顯然有信心比青山集團(tuán)更有優(yōu)勢(shì)。

有報(bào)道稱，瑞士嘉能可或利用倫鎳交易逼倉(cāng)青山集團(tuán)，進(jìn)而索要其在印尼鎳礦的60％股權(quán)，屆時(shí)青山集團(tuán)浮虧將超80億美元。英國(guó)礦業(yè)公司Tungsten West Ltd的執(zhí)行副主席托馬斯湯普森更是推測(cè)，青山集團(tuán)的賬面虧損為120億美元。

受此影響，青山集團(tuán)的重要合作商、國(guó)內(nèi)鈷礦業(yè)龍頭華友鈷業(yè)股價(jià)連續(xù)兩日跌停，而其所在的有色板塊股價(jià)也大幅走低。據(jù)了解，華友鈷業(yè)約80％的長(zhǎng)期應(yīng)收款可能與青山集團(tuán)有關(guān)。

值得一提的是，華友鈷業(yè)在回應(yīng)媒體時(shí)表示，這一次的鎳價(jià)上漲，是明顯的逼空行為。但瑞士嘉能可則在回復(fù)市場(chǎng)傳聞時(shí)表示，這完全是在胡說(shuō)。

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