上市公司搞定增募資本來(lái)很常見(jiàn)，湖南裕能之所以被罵，除了募資金額比較大、現(xiàn)在市場(chǎng)比較低迷、它的走勢(shì)也很糟糕之外，更是因?yàn)榫嚯x它成功上市才僅僅過(guò)去了半年。半年前它成功IPO，擬募資18億，實(shí)際上募了45億，此前募資項(xiàng)目是否已經(jīng)投產(chǎn)完畢都不好說(shuō)，才過(guò)半年又要募資65億，市場(chǎng)難免要罵就是來(lái)圈錢的？
可能也是知道市場(chǎng)的顧慮，在定增預(yù)案中，公司對(duì)此做出了詳細(xì)的說(shuō)明。
根據(jù)湖南裕能的公告，IPO募資承諾的投資項(xiàng)目四川裕能三期年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、四川裕能四期年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目均已完工，達(dá)到預(yù)計(jì)效益。兩項(xiàng)目實(shí)際投資金額與募集后承諾投資金額的差額是-2.42億元。
湖南裕能還列出了超募資金的投向，包括貴州裕能年產(chǎn)15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線項(xiàng)目等3大具體項(xiàng)目，均顯示預(yù)計(jì)2023年下半年完工。募集后承諾投資金額24.88億元，截至6月30日實(shí)際投資額16.98億元。
看著還算靠譜，IPO募資的投資項(xiàng)目都已經(jīng)完工了，超募資金承諾的投資項(xiàng)目也預(yù)計(jì)在今年下半年就能全部完工，不算過(guò)度募資。
不過(guò)即使不算過(guò)度募資，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩仍存在擔(dān)憂，新建產(chǎn)能才剛剛投放，又要募資擴(kuò)建產(chǎn)能，還是難免被罵，但客觀地講，湖南裕能的產(chǎn)能利用率還是比較緊張的。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)的數(shù)據(jù)：2018年至2020年和 2021年1-3月，湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)銷率分別為75.07%、97.78%、100.84%和101.33%。2022年，公司的產(chǎn)能利用率為96.82%。
這樣的產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率，繼續(xù)募資布局產(chǎn)能還是合理的，或者說(shuō)，這是公司要保持行業(yè)龍頭地位必須做的事情，別忘了公司是如何在幾年時(shí)間里從一個(gè)行業(yè)小嘍啰急速崛起為磷酸鐵鋰正極材料龍頭的，靠的就是攤上寧德和比亞迪兩根粗得不能更粗的大腿后瘋狂擴(kuò)建產(chǎn)能。
很多時(shí)候，企業(yè)決策者跟市場(chǎng)評(píng)論者對(duì)于行業(yè)的看法以及應(yīng)對(duì)方法是完全不同的。
02合理但無(wú)奈的擴(kuò)產(chǎn)
就比如現(xiàn)在，二級(jí)市場(chǎng)投資者都在擔(dān)心行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，都認(rèn)為企業(yè)不應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)建產(chǎn)能？但對(duì)于身處其中的企業(yè)而言，具體的決策要艱難得多，知道行業(yè)面臨中短期產(chǎn)能過(guò)剩的可能，但如果自己不擴(kuò)建產(chǎn)能，別人都在擴(kuò)產(chǎn)能，自己就落后了，相比別人失去了規(guī)模優(yōu)勢(shì)，自己就缺乏競(jìng)爭(zhēng)力了，等到行業(yè)的下一波大周期來(lái)臨之后，很可能自己的地位就不保了，這種情況下，你是跟著擴(kuò)產(chǎn)能還是不擴(kuò)？
尤其新能源產(chǎn)業(yè)，從全球范圍來(lái)看，依然處于非常早期的階段，未來(lái)還有廣闊的市場(chǎng)空間。這種情況下，作為目前的磷酸鐵鋰正極材料龍頭，無(wú)論是為了保住自己的競(jìng)爭(zhēng)力，避免龍頭地位被搶，還是增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，湖南裕能都必須跟上行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)浪潮，甚至要引領(lǐng)行業(yè)，所以在這次定增中，湖南裕能將主要的募資投向了磷酸錳鐵鋰項(xiàng)目。
磷酸錳鐵鋰作為一種新型的磷酸鹽正極材料，相比磷酸鐵鋰具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，相比三元材料又具備更低的成本、更高的循環(huán)次數(shù)以及更穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，兼具與磷酸鐵鋰電池相似的高安全性優(yōu)點(diǎn)，將與磷酸鐵鋰、 三元材料優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
目前寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等鋰電池大廠商都在積極推進(jìn)磷酸錳鐵鋰電池的研發(fā)和生產(chǎn)，作為磷酸鐵鋰正極材料龍頭，湖南裕能自然也不能落下。
不過(guò)，雖然企業(yè)自身對(duì)于行業(yè)的未來(lái)感到樂(lè)觀，但還是做了產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)提示，稱本次募投項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模是基于公司現(xiàn)有產(chǎn)品的需求量和市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)測(cè)而定，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)可行性。若未來(lái)公司磷酸鹽正極材料產(chǎn)品及其下游鋰電池產(chǎn)品的市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化，則本次募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能將面臨難以消化的風(fēng)險(xiǎn)。
總的來(lái)看，雖然動(dòng)力電池行業(yè)存在中短期產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，但此次湖南裕能定增募資擴(kuò)建產(chǎn)能倒也算合理，不像很多人罵的那么不堪。
03大部分制造業(yè)的無(wú)奈
話說(shuō)回來(lái)，這也真是絕大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)的無(wú)奈，只要是人能造出來(lái)的東西，都會(huì)有過(guò)剩的問(wèn)題，尤其是產(chǎn)品差異小很小的工業(yè)品，產(chǎn)能過(guò)剩是必然的。但身處其中的企業(yè)并沒(méi)有辦法簡(jiǎn)單選擇跟與不跟，反而都要面臨囚徒困境，絕大多數(shù)企業(yè)都只能硬著頭皮應(yīng)戰(zhàn)，希冀能熬死對(duì)手，等待下一輪繁榮周期的到來(lái)。
不是所有行業(yè)都像高端白酒那樣，不用擔(dān)憂產(chǎn)能過(guò)剩，更不是所有企業(yè)都可以像茅臺(tái)那樣產(chǎn)品不愁賣，甚至具備了金融屬性，大多數(shù)行業(yè)就是苦逼的，面臨慘烈的競(jìng)爭(zhēng)，賺點(diǎn)辛苦錢。
從投資者的角度，或許我們可以說(shuō)，那我們就選擇白酒這樣的行業(yè)不就行了嘛，干嘛去關(guān)注這些苦哈哈的行業(yè)，也沒(méi)錯(cuò)，但也不代表這些制造業(yè)就沒(méi)有機(jī)會(huì)。雖然制造業(yè)苦逼，但背靠中國(guó)強(qiáng)大的制造業(yè)，也很容易誕生出全球行業(yè)龍頭，長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性也是不錯(cuò)的，更不要說(shuō)風(fēng)來(lái)的時(shí)候，這些行業(yè)和企業(yè)也是會(huì)飛的。
雖然新能源的大風(fēng)已經(jīng)猛刮過(guò)一波，過(guò)去一年多，風(fēng)停了，很多豬摔了下來(lái)，但從全球范圍而言，未來(lái)必定還有更大的風(fēng)口，而這些從尸山血海里走出來(lái)的行業(yè)龍頭，將是站在風(fēng)口里的王者。
