文/王璟 編輯/楊倩
來(lái)源/儲(chǔ)能嚴(yán)究院
頭圖來(lái)源/青山控股官網(wǎng)
11月30日，瑞浦蘭鈞在港交所呈交聆訊后資料集。這意味著，經(jīng)過(guò)一年長(zhǎng)跑、“二進(jìn)宮”之后，該公司的上市事宜終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
成立僅6年，這家鋰電新秀引人矚目，迅速躋身行業(yè)TOP 3。這背后，離不開(kāi)全球“鎳王”青山控股集團(tuán)的傾力扶持。
但硬幣的另一面是，成立至今，憑借著股東方持續(xù)輸血，瑞浦蘭鈞一直奉行低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略，因而在虧損中蒙眼狂奔。
如今，青山控股在新能源領(lǐng)域進(jìn)行了縱深布局，在鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游全面開(kāi)花，覆蓋了開(kāi)采及精煉鎳、鋰及鈷以及正負(fù)極材料、隔膜和電解液等，旗下沖刺上市的公司還有百億光儲(chǔ)獨(dú)角獸麥田能源。
曾經(jīng)在鎳市場(chǎng)掀起全球風(fēng)暴的顛覆者，如今能否在儲(chǔ)能市場(chǎng)掀起“腥風(fēng)血雨”？答案或許很快就會(huì)揭曉。
01巨虧下的豪賭
2017年10月，瑞浦蘭鈞由青山控股集團(tuán)及上海鼎信等其他股東聯(lián)合成立，瞄準(zhǔn)萬(wàn)億規(guī)模的新能源行業(yè)，專門(mén)從事鋰離子電池制造，動(dòng)儲(chǔ)雙輪驅(qū)動(dòng)。
早在2019年4月，也就是成立不到2年后，瑞浦蘭鈞的鋰離子電池首次實(shí)現(xiàn)批量交付。
瑞浦蘭均起初的主營(yíng)業(yè)務(wù)在動(dòng)力電池，但在新能源汽車增速放緩的背景下，該公司儲(chǔ)能產(chǎn)品銷量不斷增長(zhǎng)，于2022年首次超過(guò)動(dòng)力電池，營(yíng)收占比從2020年的不到30%攀升至今年上半年的超過(guò)91%。
其儲(chǔ)能電池產(chǎn)品覆蓋戶儲(chǔ)及工商儲(chǔ)場(chǎng)景，戶儲(chǔ)客戶包括浙江艾羅、陽(yáng)光儲(chǔ)能、古瑞瓦特及固德威；在工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域，與陽(yáng)光儲(chǔ)能、科陸智慧能源、融和元儲(chǔ)、美國(guó)兩家大儲(chǔ)等客戶建立合作。
雖然瑞浦蘭鈞總體產(chǎn)銷大幅增長(zhǎng)，但增收不增利，陷入虧損漩渦。今年上半年，該公司營(yíng)收約66億元，虧損超過(guò)9億元。
2020年-2022年，該公司電芯銷量從1.55GWh、3.30GWh大幅增加至16.61GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率為227.4%。2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷量7.77GWh，但仍未盈利。
與此對(duì)應(yīng)的總收入也從9.07億元、21.09億元增加至146.47億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為301.9%，2023年上半年達(dá)65.94億元，同比增加64.2%。
2020年-2023年上半年，瑞浦蘭鈞累計(jì)虧損約22億元，分別錄得虧損凈0.53億元、8.04億元、4.50億元及9.19億元，虧損逐年增加。
▲截圖來(lái)源：瑞浦蘭鈞聆訊后資料集
當(dāng)前鋰離子電池行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，瑞浦蘭鈞持續(xù)以低價(jià)策略競(jìng)爭(zhēng)，虧損局勢(shì)并不會(huì)得到明顯扭轉(zhuǎn)，該公司預(yù)計(jì)2023年全年仍將持續(xù)虧損。
此前，港交所也發(fā)來(lái)聆訊，便是質(zhì)疑該公司三年巨額虧損。
由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，雖然瑞浦蘭鈞產(chǎn)能連年擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率卻持續(xù)下滑。
設(shè)計(jì)年產(chǎn)能從2020年1月的2.3GWh增長(zhǎng)逾十倍至2023年6月30日的35.2GWh，瘋狂增長(zhǎng)16倍，預(yù)計(jì)2023年底達(dá)到69GWh。
該公司2025年底的產(chǎn)能規(guī)劃為183GWh，總投資超過(guò)370億元，工廠主要分布在嘉善、佛山、重慶、柳州、溫州，其中嘉善設(shè)計(jì)產(chǎn)能77GWh。
但2020年、2021年、2022年及2023年上半年，其產(chǎn)能利用率分別為50.3%、86.4%、73.9%及49.4%。
產(chǎn)能利用率銳減是因?yàn)樵庥?023年上半年訂單減少的寒流，致使該公司以磷酸鐵鋰為主的原材料存貨不斷增加，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的53天增加至2023年上半年的90天，存貨金額高達(dá)30億元。
鋰電池產(chǎn)品中，上游原材料成本占比約80%，其價(jià)格劇烈震蕩，必將引發(fā)下游產(chǎn)品價(jià)格的連鎖反應(yīng)。
2020年-2022年碳酸鋰價(jià)格暴漲，致使電池原材料總成本大幅攀升，從0.35元/Wh、0.50元/Wh，一路漲到0.65元/Wh，三年翻了一倍。2020年-2022年，該公司儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格從1.15元/Wh增加1.18元/Wh、1.34元/Wh。
但瑞浦蘭鈞只能忍痛執(zhí)行低價(jià)，一方面是因?yàn)殇N售合約綁定，另一方面是行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)使然。2021年，該公司產(chǎn)品平均售價(jià)仍保持在0.56元/Wh，僅比2020年高一分錢(qián)，遠(yuǎn)低于成本盈虧線。
今年碳酸鋰、磷酸鐵鋰價(jià)格相比2022年上半年出現(xiàn)腰斬，下游電芯價(jià)格將繼續(xù)跌跌不休。彼時(shí)在原材料高位時(shí)曾大量囤貨的瑞浦蘭鈞，不得不嘗到虧損加劇的苦果。
另一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)是，在馬太效應(yīng)不斷放大、行業(yè)同質(zhì)化內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)之下，該公司的市場(chǎng)份額出現(xiàn)下滑。
2022年、2023年上半年，瑞浦蘭鈞在全球儲(chǔ)能電池裝機(jī)量排行榜中，分別排名第三及第四，但市場(chǎng)份額從8.8%下滑至5.7%；在中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量均排名第十，市場(chǎng)份額從1.7%下滑至1.2%。
02“隱秘大佬”
隨著瑞浦蘭鈞赴港上市，其背后的隱秘大佬也再次來(lái)到聚光燈下。
瑞浦蘭鈞實(shí)控人是現(xiàn)年65歲的項(xiàng)光達(dá)，他所持有總股權(quán)約62.64%?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，隨著這家鋰電新秀上市，項(xiàng)氏家族的身家將再次暴漲。
▲項(xiàng)光達(dá)。圖片來(lái)源：青山實(shí)業(yè)官方微信賬號(hào)
▲截圖來(lái)源：瑞浦蘭鈞聆訊后資料集
項(xiàng)光達(dá)更顯赫，也更為人所熟知的身份是身價(jià)420億元的溫州首富，青山控股掌門(mén)人、青山集團(tuán)董事會(huì)主席，擁有“全球不銹鋼大王”、“全球鎳王”兩大標(biāo)簽。如果不是因?yàn)樵?022年的倫鎳逼空大戰(zhàn)中全身而退，引發(fā)全球鎳市場(chǎng)的滔天巨浪，他并不為外人所熟知。
從溫州一家小作坊起家，經(jīng)過(guò)30多年篳路藍(lán)縷的創(chuàng)業(yè)打拼，項(xiàng)光達(dá)締造了一個(gè)隱秘低調(diào)的商業(yè)帝國(guó)，形成超過(guò)1000萬(wàn)噸不銹鋼粗鋼產(chǎn)能、30萬(wàn)噸鎳當(dāng)量鎳鐵產(chǎn)能，勢(shì)力范圍從中國(guó)東南港口小城寧德的不銹鋼基地，延伸至印度、印尼小島乃至津巴布韋的偏遠(yuǎn)礦脈，以及南美智利的磷酸鐵鋰工廠。
據(jù)公開(kāi)資料，青山控股集團(tuán)2022年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量1392萬(wàn)噸，銷售額達(dá)到3680億元，利稅588億元，位列2023年《財(cái)富》世界500強(qiáng)第257位，中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第76位，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第14位，為目前中國(guó)營(yíng)收最高的民營(yíng)鋼企。
青山實(shí)業(yè)立足不銹鋼、鎳生鐵、新能源三大主業(yè)，擁有青拓集團(tuán)、青山控股、上海鼎信、永青集團(tuán)、永青科技五大集團(tuán)，下轄700家子公司，全球員工超20萬(wàn)人。
“筑萬(wàn)仞青山，煉百年不銹”。
千億巨頭青山控股的原點(diǎn)，是看似平平無(wú)奇的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。1995年，項(xiàng)光達(dá)、三妹夫張積敏等毅然決定放棄起家的汽車門(mén)窗業(yè)務(wù)，不再為他人作嫁衣，正式進(jìn)軍鋼鐵行業(yè)，合伙創(chuàng)辦了浙江豐業(yè)集團(tuán)。
這是溫州首家鋼廠，也是我國(guó)最早的不銹鋼民企。不過(guò)，直到2003年6月，青山控股集團(tuán)才正式成立，“青山”之名得以問(wèn)世。
隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，作為不銹鋼主要原材料、重要合金元素，鎳面臨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有限、海外進(jìn)口價(jià)格高昂的困境，行業(yè)卡脖子瓶頸日益突顯，項(xiàng)光達(dá)便開(kāi)啟了海外尋礦之旅。
從2009年首度在鎳礦大國(guó)印尼奪得紅土鎳礦開(kāi)采權(quán)以來(lái)，項(xiàng)光達(dá)將海外鎳礦版圖拓展至印度、美國(guó)、津巴布韋，漸成全球鎳王。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年青山控股坐擁全球18%的鎳市場(chǎng)。
時(shí)勢(shì)造英雄。2020年雙碳目標(biāo)橫空出世前后，項(xiàng)光達(dá)又踩中了新能源汽車及儲(chǔ)能兩大萬(wàn)億級(jí)風(fēng)口。鎳同樣是三元鋰離子電池不可或缺的重要原材料。
依托豐富的上游資源優(yōu)勢(shì)，青山于2017年開(kāi)始進(jìn)軍新能源行業(yè)，打造了瑞浦蘭鈞能源、蘭鈞新能源兩支隊(duì)伍，進(jìn)軍“鎳鈷礦產(chǎn)資源開(kāi)采-濕法冶煉-前驅(qū)體-正極材料-電池應(yīng)用”新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。
2018年-2021年，青山控股又相繼綁定寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)、中偉股份等下游大客戶，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。
自2020年首次登上胡潤(rùn)全球富豪榜以來(lái)，項(xiàng)光達(dá)四年來(lái)身價(jià)膨脹了3倍，排名也如同坐上火箭，躥升了1100多名。
三年疫情期間全球經(jīng)濟(jì)陷入低谷，項(xiàng)光達(dá)的財(cái)富反而不降反增，便是得益于其在新能源領(lǐng)域的縱橫捭闔布局。
作為浙江民營(yíng)企業(yè)的典型代表，青山控股具有顯著的家族裙帶特色，這項(xiàng)特質(zhì)也延續(xù)到了瑞浦蘭鈞。
除項(xiàng)光達(dá)之外，項(xiàng)氏兄妹等家族成員在瑞浦蘭鈞的發(fā)起股東青山集團(tuán)、上海鼎信中“雨露均沾”，弟弟項(xiàng)光通、胞姐妹項(xiàng)海燕、連襟張積敏（妹妹項(xiàng)愛(ài)容配偶）、連襟之弟張積倫、女兒項(xiàng)陽(yáng)陽(yáng)等均有持股。其中項(xiàng)秉雪身任青山控股集團(tuán)董事長(zhǎng)要職。
項(xiàng)陽(yáng)陽(yáng)于2022年3月獲委任為瑞浦蘭鈞董事，并于當(dāng)年11月調(diào)任非執(zhí)行董事，今年僅34歲。
董事長(zhǎng)兼CEO曹輝不屬于控股股東集團(tuán)成員，自2017年10月25日起任職，作為發(fā)起成立瑞浦蘭鈞的自然人股東，為持股比例最高的項(xiàng)氏家族之外人員，持股16.66%，2022年薪酬4678萬(wàn)元。
據(jù)悉，曹輝作曾為863計(jì)劃項(xiàng)目的小組領(lǐng)導(dǎo)人，率先開(kāi)發(fā)了高能量密度電池及模組的新技術(shù)，擁有超過(guò)700項(xiàng)專利，包括PCT專利22項(xiàng)。
值得注意的是，作為“中國(guó)儲(chǔ)能新材料產(chǎn)業(yè)黃埔軍校”，中南大學(xué)為瑞浦蘭鈞輸送了一大批高管人才，如曹輝為中南大學(xué)有色金屬冶金碩士，執(zhí)行董事及聯(lián)席公司秘書(shū)吳艷軍為中南大學(xué)材料學(xué)碩士，副總裁余招宇為中南大學(xué)冶金工程學(xué)士，獨(dú)立非執(zhí)行董事任勝鋼曾任職中南大學(xué)商學(xué)院博導(dǎo)。
為了在當(dāng)下最為炙手可熱的儲(chǔ)能賽道攻城略地，瑞浦蘭鈞對(duì)外部融資頗為倚重。
2022年1月30日-2022年9月22日，瑞浦蘭鈞完成A輪、A+輪、B輪三輪融資，共計(jì)85億元。B輪投后估值達(dá)到304億元。
上汽集團(tuán)旗下的青島上汽、嘉興上汽于A輪進(jìn)入，合計(jì)注資27億元，成為最大的外部戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)股東，持股11.29%。
A+輪投資者為溫州國(guó)資委旗下的溫州交運(yùn)。
B輪更是分兩批引入了約30家投資者，陣容相當(dāng)龐大，包括IDG（天津海河）、平安投資、深創(chuàng)投、佛山基金、中偉股份、厚樸東方、徐工一號(hào)基金、中信投資、創(chuàng)益盛屯、浙大教育基金會(huì)、3W Global I、廣新基金、青島硅谷天堂等投資者濟(jì)濟(jì)一堂。
如今，隨著瑞浦蘭鈞再度重啟港股IPO，項(xiàng)氏家族的財(cái)富又將攀登上一個(gè)新的高度。
事實(shí)上，項(xiàng)光達(dá)的主業(yè)如今承受史無(wú)前例的重壓。據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最新報(bào)告顯示，2023年1-9月，全球精煉鎳產(chǎn)量供應(yīng)過(guò)剩8.85萬(wàn)噸，達(dá)到歷史高點(diǎn)，產(chǎn)能過(guò)剩的沖擊波無(wú)疑將對(duì)青山控股極為不利。
此外，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，在儲(chǔ)能電芯的上游主材如碳酸鋰、磷酸鐵鋰等方面，青山系并不具備像鎳領(lǐng)域那樣的霸主話語(yǔ)權(quán)，因此也導(dǎo)致了現(xiàn)如今比較被動(dòng)的局面，高庫(kù)存危機(jī)待化解。
對(duì)項(xiàng)光達(dá)來(lái)說(shuō)，未來(lái)的搏殺之路將更加漫長(zhǎng)而艱辛，這位在外界眼中“賭性強(qiáng)烈”的溫州首富還能夠在儲(chǔ)能這片萬(wàn)億藍(lán)海中再次“稱王”嗎？
